交银国际：九毛九评级保持中性，24Q4同店销售将继续下滑，交通银行99-10

# 2024年公司业绩分析及未来展望 在近期的研报中，公司的市场表现和未来战略被详细解析，结合行业现状，预示着公司将面临一系列挑战与机遇。 ## 基于市盈率的评级与目标价调整 根据研报，基于2025年市盈率的8倍预期，公司（09922）被维持“中性”评级，目标价微调至2.56港元。公司在2024年的业绩表现逐渐承压，尤其在门店方面缺乏成功的表现，使得投资者对未来持谨慎态度。然而，从长期来看，公司在国际市场的表现依旧保持稳定，展现出一定的市场竞争优势。 ## 行业竞争与面临的挑战 面对餐饮行业的激烈竞争，公司已将关注点从大规模的开店模式转向更为精细化的运营战略。这种改变反映出管理层对行业未来的深思熟虑。然而，当前餐饮市场的竞争态势依然不容乐观，短期内公司可能面临挑战。 ## 2024年第四季度业绩回顾 在2024年第四季度，公司整体业绩继续下滑。结合下列数据，可以看出不同品牌之间的业绩差异： - **整体销售表现**：公司整体的门店出卖额同比下滑24.6%，较第三季度的18.3%进一步恶化。 - **九毛九品牌**：与整体情况类似，该品牌的销售额也同比跌幅达到18.5%。 - **火锅品牌**：尽管较第三季度的超30%有所减轻，仍然在第四季度出现26.9%的下滑。 从数据来看，公司在四季度的表现逐月走低，但在去年的12月表现优于11月，或许为后续调整提供了一些信心。 ## 翻台率与关店情况分析 更详细地分析翻台率和关店情况，发现公司在太两品牌中的表现受到较大影响。具体数据如下： - **翻台率**：太两品牌中的翻台率从第三季度的3.6下降至3.0，特别是在华东和东北地区表现疲弱，华南地区却保持相对稳定，成为未来开店的首选地。 - **关店情况**：公司在第四季度继续关店，其中太两门店环比净减少20家，其中19家为华夏要隘自营门店。 截至2024年底，公司共持有593家太两直营门店，包括30家港澳台及国外的直营店和11家加盟店。实际运营情况显示，未来公司计划通过减租等方式改善亏损门店的财务状况。 ## 经营战略调整与产品创新 随着行业环境的变化，公司逐步退出剧烈的价格战，采取更灵活的市场策略和产品创新。具体措施包括： - **经营有效性**：对太两门店进行经营战略的积极调整，提升菜单设计和菜品创新力度，尤其是在应对预制菜热门趋势时，增加独特食材的菜品，让顾客保持新鲜感。 - **保持产品质量**：在核心菜品（如酸菜鱼）的质量上保持高标准，确保在酸菜鱼行业中的领先地位。 人力成本方面，公司计划在2024年上半年将单店员工人数削减至20人，预计在2025年人力成本将保持稳定。 ## 未来展望与市场预判 综上分析，尽管公司面临严峻的市场竞争和短期挑战，但通过积极的战略调整与市场细分，依然保有一线生机。随着市场环境的逐步改善和公司内部结构的优化，有望在未来实现稳健增长。 ## 结论 总的来看，公司在当前的市场状态下需要摸索出更有效的经营策略，提升各品牌的市场竞争力并及早应对潜在的风险。随着转型升级的推进，期待公司在未来能够迎来新的发展机会。